近日，鞋業龍頭 百麗 國際（01880，HK）將被私有化的消息震驚零售業——高瓴資本、鼎暉投資牽頭計劃57億美元將其收購，這將成為港交所歷史上金額最大的私有化交易。
　　那么， 百麗 的業務發展如何？“無論如何， 百麗 還是跑贏整個行業。”時尚行業研究咨詢投資機構NoAgency創始人唐小唐如此感嘆。
　　實際上，近年整個鞋業市場堪稱“哀鴻遍野”，不少鞋履上市公司出現嚴重虧損。 百麗 業績雖然連續兩年下滑，但不管是營收規模還是利潤水平都好于同行業公司。究其原因，多樣化的產品組合幫助了 百麗 ，其中運動服飾業務成了新的營收增長點。
　　不過《每日經濟新聞》記者注意到，在運動服飾業務上， 百麗 面臨產業鏈更加完善的勁敵寶勝國際。
　　運動服飾占營收半壁江山
　　作為一家注重渠道的“零售公司”， 百麗 業務包含兩大版塊。除鞋履的生產及銷售外， 百麗 還是多家運動服飾品牌的代理商，如adidas、Nike、PUMA等。
　　截至2016年財年上半年，運動服飾業務占 百麗 營收比重已超過半壁江山。2015財年， 百麗 凈利潤雖然同比下滑，但在運動服飾業務的幫助下， 百麗 總體收入同比微增了2%。
　　在運動服飾代理行業， 百麗 不再是一家獨大并面臨勁敵，“ 百麗 的運動業務單元在當地并無優勢，很難取得突破。”鞋服行業獨立評論人士馬崗曾表示。
　　“國外品牌上世紀七八十年代進入國內，主要是發展代理，后繼進入的快時尚品牌以自營居多，運動品牌還是主要發展代理。”馬崗告訴記者，在運動品牌的代理上， 百麗 和寶勝兩家最大，且 百麗 和寶勝都在整合其他代理商，謀求更大市場份額。
　　最初 百麗 以“滔博體育”來經營代理運動品牌，并不斷通過并購的方式擴張。2011年， 百麗 將華南地區最大的運動品牌代理商領跑體育收入麾下；2012年， 百麗 再度出手收購Nike、adidas代理商BigStep；寶勝國際亦于2012年完成對零售商展新、鵬達的收購。
　　寶勝國際2016年報顯示，截至2016年12月集團內零售網絡包括5560家直營店和3199家加盟店，店鋪總數為8759家；而截至2017年2月28日， 百麗 國際運動、服飾店鋪共有7654家，均為自營店鋪。
　　此外，寶勝國際還注重獨家代理權的購買，產業鏈也更為完善，其獨家代理Converse、Reebok及HushPuppies品牌。
　　運動服飾產業鏈覆蓋不足
　　 百麗 也一直試圖完善在運動、服飾產業鏈上的布局，但目前來看尚無顯著成果。 百麗 鞋履業務涵蓋了設計、生產、銷售全產業鏈，而運動服飾僅停留在銷售這塊。因此， 百麗 鞋履業務毛利率高于運動服飾業務。2007到2015財年， 百麗 鞋類業務毛利率在65%~70%，運動服飾業務最初的毛利率僅為35%左右。
　　在鞋履業務下沉渠道取得成果時， 百麗 還打算反向收購運動服飾品牌，試圖完成運動服飾產業鏈的覆蓋。在2008財年年報中， 百麗 稱“集團將培養運作自有品牌作為運動服飾業務長期發展的重要環節”。
　　2007年9月，時尚運動品牌FILA將FILA品牌中國區所有權益作價4800萬美元轉讓給 百麗 國際。但FILA在 百麗 手中僅僅呆了兩年。2009年8月13日，安踏就收購FILA品牌在中國區的權益與 百麗 達成協議，這一交易于2009年9月徹底完成交割。
　　 百麗 方面稱，出售FILA業務為集團在運動服飾業務上調整策略的一個組成部分，一方面有利于集團集中精力發展核心業務，另一方面有利于提高運動服飾業務的盈利水準。
　　2013年， 百麗 再度進軍運動、服飾業務，與巴羅克日本有限公司成立合資公司，開拓中國市場；2016年3月， 百麗 國際宣布和意大利牛仔品牌Replay母公司FashionBoxSpA達成交易，將會收購后者29%股權，收購完成之后 百麗 將會與之建立合資公司來管理Replay在大中華區市場的運營。
　　一位行業人士還向記者透露， 百麗 日后或將收購歐洲一家運動品牌。

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本文來源： 百麗運動服飾產業鏈覆蓋不足